原標(biāo)題：跟不跟美聯(lián)儲(chǔ)加息？答案要再等等，央行繼續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作

美聯(lián)儲(chǔ)9月27日凌晨如期加息后中國(guó)央行跟隨其上調(diào)公開市場(chǎng)利率還是再度選擇不跟？這個(gè)答案9月27日并未第一時(shí)間揭曉，央行繼續(xù)暫停了公開市場(chǎng)操作。

中國(guó)人民銀行9月27日9時(shí)10分發(fā)布公告稱，考慮到季末財(cái)政支出推動(dòng)銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購(gòu)到期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，央行今日不開展公開市場(chǎng)操作。

這是央行連續(xù)第二個(gè)交易日暫停公開市場(chǎng)操作，實(shí)現(xiàn)凈回籠600億元。

換句話說，央行本次是否跟隨美聯(lián)儲(chǔ)操作利率，也要再等等。

2016年12月、去年3月和12月以及今年3月美聯(lián)儲(chǔ)加息后，在中國(guó)銀行間市場(chǎng)上，包括逆回購(gòu)、中期借貸便利（MLF）在內(nèi)的貨幣市場(chǎng)利率都出現(xiàn)了上調(diào)。不過去年6月以及今年6月美聯(lián)儲(chǔ)最近一次加息，央行并未跟隨上調(diào)公開市場(chǎng)利率。

姜超認(rèn)為，中國(guó)跟隨加息必要性不大。從基本面來看，一方面，當(dāng)前通脹僅是短暫回升，年內(nèi)程度相對(duì)可控，而另一方面，經(jīng)濟(jì)的下行壓力依然較大，國(guó)內(nèi)需求和生產(chǎn)均有走弱，此時(shí)跟隨加息的概率也不高。從貨幣政策來看，2017年以來隨著金融去杠桿的大力推進(jìn)，貨幣增速大幅放緩，匯率貶值的壓力其實(shí)有所改善。從市場(chǎng)利率來看，7月以來央行保持流動(dòng)性合理充裕，公開市場(chǎng)利率基本能夠合理反映資金供求的關(guān)系，因而跟隨加息的必要性不大。從匯率來看，6月以來人民幣經(jīng)歷明顯貶值，但對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)此次9月的加息，市場(chǎng)已充分預(yù)期到，而近期隨著央行重啟逆周期因子等措施的出臺(tái)，美元對(duì)人民幣匯率已相對(duì)穩(wěn)定在6.85附近，加息必要性也有所降低。

而中信證券明明則認(rèn)為，在美國(guó)加息的頂點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)、未來經(jīng)濟(jì)增速將出現(xiàn)下滑的狀況下，當(dāng)前國(guó)內(nèi)央行小幅跟進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率較大。而且，離岸人民幣央行票據(jù)的計(jì)劃發(fā)行表明匯率仍然有貶值壓力，小幅跟進(jìn)加息將有助于緩解匯率貶值壓力。但考慮到國(guó)內(nèi)社會(huì)融資收緊，內(nèi)需仍然不足，我們認(rèn)為貨幣政策仍應(yīng)主要為本國(guó)服務(wù)，而不應(yīng)該以犧牲獨(dú)立性為代價(jià)來維持利差、匯差。