映象網(wǎng)記者(記者 賀海龍)應(yīng)收賬款作為短期結(jié)算的方式在企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)中非常普遍，甚至也可以借助信用背書(shū)通過(guò)“應(yīng)收賬款”作為促銷的手段進(jìn)行運(yùn)用以增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。值得注意的是，應(yīng)收賬款同樣亦是一把雙刃劍，一定程度上幫助企業(yè)擴(kuò)大銷路的同時(shí)，若回款不及時(shí)甚至形成壞賬不但不能增加收入更極易為企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)造安全埋下“定時(shí)炸彈”。

　　濮陽(yáng)濮耐高溫材料(集團(tuán))股份有限公司(下稱“濮耐股份 002225.SZ”)作為國(guó)內(nèi)的重要的耐火材料上市公司，具有整體承包冶金行業(yè)整線全部耐材的能力，是目前國(guó)內(nèi)耐火材料行業(yè)綜合實(shí)力最強(qiáng)、產(chǎn)品品種最齊全、最具活力的企業(yè)。

　　截止2018年上半年，濮耐股份同期營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。高增長(zhǎng)下資產(chǎn)中應(yīng)收賬款、存貨、短期借款合計(jì)占同期資產(chǎn)規(guī)模約67.76%，遠(yuǎn)超50%。其中的同期的應(yīng)收賬款更是高達(dá)16.76億元。“高額的應(yīng)收賬款下賬齡更是出現(xiàn)了野蠻生長(zhǎng)的趨勢(shì)”，面對(duì)部分投資者的疑問(wèn)，透過(guò)這些蛛絲馬跡對(duì)于濮耐股份市場(chǎng)又存在著哪些憂慮。

　　業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

　　2018年7月31日，濮耐股份公布2018年半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約19.01億元，同比增長(zhǎng)了54.66%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.23億元，同比增長(zhǎng)了120.60%。

　　其中鋼鐵材料事業(yè)部實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約16.20億元，同比增長(zhǎng)了47.33%;環(huán)保材料事業(yè)部實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約2.87億元，同比增長(zhǎng)了112.10%;原材料事業(yè)部實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約2.90億元，同比增長(zhǎng)了134.84%。

　　對(duì)于2018年上半年業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，濮耐股份在2018年半年報(bào)中解釋稱，鋼鐵事業(yè)部營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)均出現(xiàn)較大幅增長(zhǎng)主要是由于：鎂質(zhì)原材料去年以來(lái)大幅上漲導(dǎo)致產(chǎn)品成本大幅上升，公司努力向下游客戶轉(zhuǎn)嫁成本壓力，今年以來(lái)的鎂質(zhì)原料產(chǎn)品的結(jié)算價(jià)格高于去年;公司通過(guò)客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整，適度擴(kuò)大了銷售規(guī)模;今年美元匯率的快速走高，一定程度上增加匯兌收益;淘汰了部分虧損項(xiàng)目。

　　資產(chǎn)狀況一覽

　　首先通過(guò)對(duì)濮耐股份的資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)進(jìn)行整體性的梳理，透過(guò)濮耐股份最新的2018年半年報(bào)中的數(shù)據(jù)以便于對(duì)其有個(gè)較為清晰的了解。

　　2018年半年報(bào)期內(nèi)濮耐股份的資產(chǎn)中貨幣資金約1.89億元，占總資產(chǎn)3.68%(包括庫(kù)存現(xiàn)金約26.20萬(wàn)元、銀行存款1.73億元、其他貨幣資金約1606.78萬(wàn)元，其中其他貨幣資金這部分資金中因銀行承兌保證金及復(fù)墾保證金的原因受限。)而應(yīng)收賬款約16.72億元，占總資產(chǎn)32.55%;存貨約10.53億元，占總資產(chǎn)20.51%;短期借款約7.55億元，占總資產(chǎn)14.70%;此外資產(chǎn)權(quán)利受限情況，合計(jì)約1.39億元。

　　綜上可知，截止2018年6月30日，“應(yīng)收賬款、存貨、短期借款”合計(jì)占濮耐股份的資產(chǎn)規(guī)模約高達(dá)67.76%。若連帶上資產(chǎn)權(quán)利受限的資產(chǎn)，合計(jì)更上高達(dá)總資產(chǎn)的70%，因而“應(yīng)收賬款、存貨、短期借款等如何妥善處理”對(duì)于濮耐股份而言顯得十分重要。

　　北京利爾高溫材料股份有限公司(下稱“北京利爾 002392.SZ”)和濮耐股份同屬于國(guó)內(nèi)主營(yíng)耐火材料的上市公司，截止2018年10月10日收盤，北京利爾和濮耐股份的整體市值、資產(chǎn)規(guī)模上亦基本相當(dāng)。

　　我們通過(guò)橫向?qū)Ρ葍杉夜就瑫r(shí)期應(yīng)收賬款、存貨規(guī)模及資產(chǎn)規(guī)模狀態(tài)對(duì)兩家公司進(jìn)行比較以更直觀判斷數(shù)值相對(duì)變化情況，如圖1所示：

圖1

　　映象網(wǎng)記者注意到，資產(chǎn)規(guī)模上整體差異不大的兩家公司，但是其內(nèi)部結(jié)構(gòu)上應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模上，濮耐股份內(nèi)部?jī)烧叩囊?guī)模明顯處于偏高水平。存貨上，目前北京利爾的存貨金額僅與2011年底濮耐股份的存貨金額相當(dāng)約有6.63億元。

　　截止2018年6月30日，濮耐股份的存貨占用資金約有10.53億元，相當(dāng)于同期北京利爾存貨的1.5倍還多。同行業(yè)內(nèi)如此相似的兩家企業(yè)，濮耐股份的存貨上為何會(huì)出現(xiàn)這樣區(qū)別，是否會(huì)對(duì)其公司的營(yíng)運(yùn)資金造成壓力，是否留存有一定的存貨跌價(jià)計(jì)提準(zhǔn)備等等這些引發(fā)市場(chǎng)和投資者的議論。

　　據(jù)其2018年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，同期該部分存貨暫無(wú)計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，從結(jié)構(gòu)上看，其中原材料約有2.53億元、在產(chǎn)品約有5995.28千萬(wàn)元，而庫(kù)存商品有約7.40億元。

　　野蠻生長(zhǎng)的賬齡

　　資產(chǎn)占比較大的除了存貨以外，在應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備中濮耐股份同樣采用了“賬齡分析法”計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)避免債務(wù)集中逾期對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成沖擊。這亦是目前上市公司通用的計(jì)提壞賬方式如圖2所示：

　　組合中，按賬齡分析法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款

圖2

　　截止2018年6月30日，濮耐股份按欠款方歸集的期末余額前五名的應(yīng)收賬款情況如圖3所示，結(jié)合“賬齡分析法”濮耐股份下面的應(yīng)收賬款明顯有點(diǎn)讓人看不太懂。

圖3

　　映象網(wǎng)記者注意到，濮耐股份截止2018年6月30日從這五家公司當(dāng)前合計(jì)占應(yīng)收賬款期末余額合計(jì)數(shù)的比例約23.23%。前五大應(yīng)收賬款客戶中由于未明確公司名稱，亦使得市場(chǎng)投資者暫無(wú)法對(duì)其還款實(shí)力和實(shí)際資金風(fēng)險(xiǎn)或者是否存在潛在關(guān)聯(lián)等問(wèn)題進(jìn)行一個(gè)大概的了解，留給市場(chǎng)和投資者的僅剩下單位代號(hào)和機(jī)械性計(jì)提壞賬的數(shù)字。

　　從圖3濮耐股份的賬齡結(jié)構(gòu)上看，客戶A雖然應(yīng)收賬款規(guī)模較多，但目前賬齡均在1年以內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際是小很多;而其余的客戶B、客戶C、客戶D、客戶E的賬齡則出現(xiàn)了“遞進(jìn)式延長(zhǎng)的現(xiàn)象”。

　　其中客戶C、客戶E更是出現(xiàn)了從1年以內(nèi)到4-5年的賬齡全覆蓋，按照濮耐股份目前按賬齡計(jì)提規(guī)則4-5年賬齡的應(yīng)收賬款計(jì)提80%的壞賬準(zhǔn)備，在應(yīng)收賬款回款困難的情況下，濮耐股份出于什么考慮會(huì)選擇繼續(xù)與其合作供貨，或是否有其他更深層次的考慮，而對(duì)于這亦是大部分中小投資者很難知曉的。

　　值得慶幸的是，而濮耐股份和目前客戶C、客戶E的貨款余額總計(jì)約有1.15億元，雖然數(shù)額巨大但相比目前約16.72億的應(yīng)收賬款總額所占比例尚不算太高。

　　只是同期客戶A、客戶B和客戶D亦出現(xiàn)了2級(jí)賬齡，未來(lái)客戶C、客戶E的情況是否會(huì)重演這或是當(dāng)下值得關(guān)注的問(wèn)題。而除上述五大欠款方外，其余應(yīng)收的收款狀況、如何控制應(yīng)收賬款的雪球提升營(yíng)收質(zhì)量、保障中小投資者的權(quán)益或更應(yīng)得到濮耐股份的重視。

　　除此之外，濮耐股份的2018年半年報(bào)的訴訟事項(xiàng)中顯示，鋼廠拖欠貨款事項(xiàng)亦是頻發(fā)，截止目前依舊有多起正處于訴訟中。

　　期末單項(xiàng)金額重大并單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款：

　　濮耐股份2018年半年報(bào)中顯示，應(yīng)收賬款中本期計(jì)提、收回或轉(zhuǎn)回的壞賬準(zhǔn)備情況本期計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額約3347.37萬(wàn)元;本期收回或轉(zhuǎn)回壞賬準(zhǔn)備金額0.00元。

　　截止發(fā)稿前，按照此前雙方約定的時(shí)間，對(duì)于上述相關(guān)問(wèn)題記者曾多次撥打濮耐股份的證券事務(wù)代表張雷的電話試圖了解相關(guān)情況，但一直處于無(wú)人接聽(tīng)狀態(tài)。

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