映象網記者(記者 賀海龍)應收賬款作為短期結算的方式在企業日常經營中非常普遍，甚至也可以借助信用背書通過“應收賬款”作為促銷的手段進行運用以增強企業產品的競爭力。值得注意的是，應收賬款同樣亦是一把雙刃劍，一定程度上幫助企業擴大銷路的同時，若回款不及時甚至形成壞賬不但不能增加收入更極易為企業未來經營造安全埋下“定時炸彈”。

　　濮陽濮耐高溫材料(集團)股份有限公司(下稱“濮耐股份 002225.SZ”)作為國內的重要的耐火材料上市公司，具有整體承包冶金行業整線全部耐材的能力，是目前國內耐火材料行業綜合實力最強、產品品種最齊全、最具活力的企業。

　　截止2018年上半年，濮耐股份同期營收、凈利潤雙雙實現增長。高增長下資產中應收賬款、存貨、短期借款合計占同期資產規模約67.76%，遠超50%。其中的同期的應收賬款更是高達16.76億元。“高額的應收賬款下賬齡更是出現了野蠻生長的趨勢”，面對部分投資者的疑問，透過這些蛛絲馬跡對于濮耐股份市場又存在著哪些憂慮。

　　業績大幅增長

　　2018年7月31日，濮耐股份公布2018年半年報顯示，上半年實現營業收入約19.01億元，同比增長了54.66%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.23億元，同比增長了120.60%。

　　其中鋼鐵材料事業部實現營業收入約16.20億元，同比增長了47.33%;環保材料事業部實現營業收入約2.87億元，同比增長了112.10%;原材料事業部實現營業收入約2.90億元，同比增長了134.84%。

　　對于2018年上半年業績的大幅增長，濮耐股份在2018年半年報中解釋稱，鋼鐵事業部營業收入和利潤均出現較大幅增長主要是由于：鎂質原材料去年以來大幅上漲導致產品成本大幅上升，公司努力向下游客戶轉嫁成本壓力，今年以來的鎂質原料產品的結算價格高于去年;公司通過客戶結構的調整，適度擴大了銷售規模;今年美元匯率的快速走高，一定程度上增加匯兌收益;淘汰了部分虧損項目。

　　資產狀況一覽

　　首先通過對濮耐股份的資產分布結構進行整體性的梳理，透過濮耐股份最新的2018年半年報中的數據以便于對其有個較為清晰的了解。

　　2018年半年報期內濮耐股份的資產中貨幣資金約1.89億元，占總資產3.68%(包括庫存現金約26.20萬元、銀行存款1.73億元、其他貨幣資金約1606.78萬元，其中其他貨幣資金這部分資金中因銀行承兌保證金及復墾保證金的原因受限。)而應收賬款約16.72億元，占總資產32.55%;存貨約10.53億元，占總資產20.51%;短期借款約7.55億元，占總資產14.70%;此外資產權利受限情況，合計約1.39億元。

　　綜上可知，截止2018年6月30日，“應收賬款、存貨、短期借款”合計占濮耐股份的資產規模約高達67.76%。若連帶上資產權利受限的資產，合計更上高達總資產的70%，因而“應收賬款、存貨、短期借款等如何妥善處理”對于濮耐股份而言顯得十分重要。

　　北京利爾高溫材料股份有限公司(下稱“北京利爾 002392.SZ”)和濮耐股份同屬于國內主營耐火材料的上市公司，截止2018年10月10日收盤，北京利爾和濮耐股份的整體市值、資產規模上亦基本相當。

　　我們通過橫向對比兩家公司同時期應收賬款、存貨規模及資產規模狀態對兩家公司進行比較以更直觀判斷數值相對變化情況，如圖1所示：

圖1

　　映象網記者注意到，資產規模上整體差異不大的兩家公司，但是其內部結構上應收賬款和存貨規模上，濮耐股份內部兩者的規模明顯處于偏高水平。存貨上，目前北京利爾的存貨金額僅與2011年底濮耐股份的存貨金額相當約有6.63億元。

　　截止2018年6月30日，濮耐股份的存貨占用資金約有10.53億元，相當于同期北京利爾存貨的1.5倍還多。同行業內如此相似的兩家企業，濮耐股份的存貨上為何會出現這樣區別，是否會對其公司的營運資金造成壓力，是否留存有一定的存貨跌價計提準備等等這些引發市場和投資者的議論。

　　據其2018年半年報數據顯示，同期該部分存貨暫無計提跌價準備，從結構上看，其中原材料約有2.53億元、在產品約有5995.28千萬元，而庫存商品有約7.40億元。

　　野蠻生長的賬齡

　　資產占比較大的除了存貨以外，在應收賬款計提壞賬準備中濮耐股份同樣采用了“賬齡分析法”計提壞賬準備，以降低財務風險避免債務集中逾期對公司經營造成沖擊。這亦是目前上市公司通用的計提壞賬方式如圖2所示：

　　組合中，按賬齡分析法計提壞賬準備的應收賬款

圖2

　　截止2018年6月30日，濮耐股份按欠款方歸集的期末余額前五名的應收賬款情況如圖3所示，結合“賬齡分析法”濮耐股份下面的應收賬款明顯有點讓人看不太懂。

圖3

　　映象網記者注意到，濮耐股份截止2018年6月30日從這五家公司當前合計占應收賬款期末余額合計數的比例約23.23%。前五大應收賬款客戶中由于未明確公司名稱，亦使得市場投資者暫無法對其還款實力和實際資金風險或者是否存在潛在關聯等問題進行一個大概的了解，留給市場和投資者的僅剩下單位代號和機械性計提壞賬的數字。

　　從圖3濮耐股份的賬齡結構上看，客戶A雖然應收賬款規模較多，但目前賬齡均在1年以內，風險實際是小很多;而其余的客戶B、客戶C、客戶D、客戶E的賬齡則出現了“遞進式延長的現象”。

　　其中客戶C、客戶E更是出現了從1年以內到4-5年的賬齡全覆蓋，按照濮耐股份目前按賬齡計提規則4-5年賬齡的應收賬款計提80%的壞賬準備，在應收賬款回款困難的情況下，濮耐股份出于什么考慮會選擇繼續與其合作供貨，或是否有其他更深層次的考慮，而對于這亦是大部分中小投資者很難知曉的。

　　值得慶幸的是，而濮耐股份和目前客戶C、客戶E的貨款余額總計約有1.15億元，雖然數額巨大但相比目前約16.72億的應收賬款總額所占比例尚不算太高。

　　只是同期客戶A、客戶B和客戶D亦出現了2級賬齡，未來客戶C、客戶E的情況是否會重演這或是當下值得關注的問題。而除上述五大欠款方外，其余應收的收款狀況、如何控制應收賬款的雪球提升營收質量、保障中小投資者的權益或更應得到濮耐股份的重視。

　　除此之外，濮耐股份的2018年半年報的訴訟事項中顯示，鋼廠拖欠貨款事項亦是頻發，截止目前依舊有多起正處于訴訟中。

　　期末單項金額重大并單項計提壞賬準備的應收賬款：

　　濮耐股份2018年半年報中顯示，應收賬款中本期計提、收回或轉回的壞賬準備情況本期計提壞賬準備金額約3347.37萬元;本期收回或轉回壞賬準備金額0.00元。

　　截止發稿前，按照此前雙方約定的時間，對于上述相關問題記者曾多次撥打濮耐股份的證券事務代表張雷的電話試圖了解相關情況，但一直處于無人接聽狀態。

　　（上市公司新聞熱線：0371-65888588;13323860589）