A股迎來史上最嚴的停復牌制度。  業內認為，上市公司的任性停牌、長期停牌問題，已成為A股市場的一個頑疾。而隨著停復牌制度的逐漸規范，上市公司任性停牌與長期停牌的成本將逐漸增大，停牌亂象也將得到改善。

　　| 大河報·大河財立方記者 凌巖

　　11月6日，中國證監會發布《關于完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)，進一步縮短停牌期限，上市公司股票超過規定期限仍不復牌的，證券交易所應當強制復牌。同時要求，證券交易所建立股票停牌時間與成分股指數剔除掛鉤機制和停牌信息公示制度。

　　政策： A股史上最嚴停復牌制度出臺

　　上市公司股票停復牌制度是資本市場的基礎制度，主要功能是保證信息披露的及時、公平，提示重大風險，維護公平的交易秩序。

　　然而，對我國A股市場來說，上市公司的任性停牌、長期停牌現象，早已屢見不鮮。

　　在證監會發布的《指導意見》里，從上 市公司的停復牌基本原則、證券交易所的停復牌制度及上市公司股票停復牌的申請程序 三個方面規范停復牌的亂象。

　　證監會要求，上市公司不得隨意停牌或者無故拖延復牌時間，并應采取有效措施，防止出現長期停牌等情況;證券交易所應當進一步減少上市公司可以申請股票停牌的重大事項類型，并根據不同類型的重大事項，對停牌期限、決策程序、信息披露要求等作出差異化安排。

　　證監會還要求，證券交易所應當進一步縮短上市公司因重大事項申請股票停牌的期限，明確各類型重大事項停牌的最長期限。上市公司股票超過規定期限仍不復牌的，原則上應當強制其股票復牌。

　　此外，證券交易所認為，不符合規定事由或者不宜 停牌的，應當拒絕上市公司股票停牌申請。

　　大河報·大河財立方記者了解到，這個被業內稱為A股史上最嚴厲的停復牌制度，在11月6日出臺后的一周里效果開始顯現。許多因重大事項而長期停牌的上市公司，正迫于監管壓力復牌。

　　11月12日，希努爾公告表示，因為市場環境發生變化，公司認為目前推進本次重組條件尚不成熟，計劃終止重大資產重組事項，并于13日起復牌。

　　據了解，該公司從6月6日起宣布停牌至今，歷時160天。

　　而另一家上市公司齊翔騰達于11月13日發布公告稱，“為避免公司股票長期停牌，保護廣大投資者及股東利益”，經審慎考慮，將于11月14日復牌，公司此前已經停牌148天。

　　懲戒機制方面，證券交易所應當建立股票停牌時間與成分股指數剔除掛鉤機制和停牌信息公示制度，并定期向市場公告上市公司股票停牌頻次、時長排序情況，督促上市公司采取措施減少股票停牌。

　　案例： 今年以來，河南共有23家公司停復牌

　　大河報·大河財立方記者了解到，今年以來，河南共有科迪乳業、易成新能、新開源、設研院等23家A股上市公司停牌，時間從5天至290天不等。其中，有些公司不止一次停牌。

　　關于停牌原因，大多數是因為重大資產重組、籌劃非公開發行股票事宜、發行股份購買資產等。

　　目前，河南79家A股上市公司中，僅有易成新能一家公司處于停牌狀態，與高峰時期的11家公司同時停牌現象相比明顯減少。

　　11月12日，易成新能發布《關于重大資產重組停牌進展公告》稱，公司于2018年11月4日審議通過《關于<河南易成新能源股份有限公司發行股份購買資產暨關聯交易意向性預案>及其摘要的議案》及相關議案，鑒于該事項尚存在重大不確定性，為保證信息披露公平，切實維護廣大投資者利益，避免公司股價異常波動，經公司向深圳證券交易所申請，公司股票于2018年11月5日開市起停牌，預計繼續停牌時間不超過10個交易日。

　　但由于公司對本次重大資產重組意向性預案進行補充完善。因此，為保證信息披露公平，切實維護廣大投資者利益，避免公司股價異常波動，公司股票自2018年11月12日起繼續停牌，待深圳證券交易所完成本次重大資產重組相關文件的事后審核且公司予以回復后申請股票復牌。

　　大河報·大河財立方記者注意到，此前在3月27日，易成新能就因重大資產重組停牌，停牌時間長達89天。

　　此外，思維列控因重大資產重組停牌119天、東方銀星重大資產重組停牌160天、森源電氣籌劃重大事項停牌89天、科迪乳業重大資產重組停牌120天。

　　停牌時間最長的是新開源，自2017年3月27日停牌，至2018年1月12日復牌，停牌時間長達290天，停牌的主要原因是收購海外標的。

　　影響： 任性停牌現象大幅減少

　　大河報·大河財立方記者了解到，截至11月13日，滬深兩市停牌家數51家，停牌率為1.45%，停牌家數大幅減少，已經接近國際水平。

　　但仍有14家上市公司停牌時長超過100天，其中*ST新億已停牌716天，另一家公司深深房A在11月13日晚表示仍需繼續停牌不超過1個月。

　　對此，興業證券相關負責人表示，隨著停復牌規則的進一步完善，A股市場任性停牌、長期停牌的現象將會大幅減少。

　　“《指導意見》還提到，證券交易所應當建立股票停牌時間與成分股指數剔除掛鉤機制和停牌信息公示制度。采用停牌時間與成分股指數剔除掛鉤機制，為約束上市公司隨意停牌亂象提供了保障。”這名負責人稱。

　　據悉，停復牌制度一直是MSCI(全球最大指數公司)等國際指數編制公司對納入A股與否、是否增加A股納入權重的考量重點之一，也是國際投資者進入A股的最大擔心之一。

　　還有業內人士表示，停復牌的優化，并不意味著重要信息不披露，反而是強化上市公司重大事項分階段披露，即要求公司對持續時間比較長的事項，按其重要節點披露進展。

　　11月13日，國際實業發布《關于重大資產重組簽署<合作意向書>》的公告,本次交易尚未簽署正式協議及后續仍有大量工作需要開展，公司所籌劃的本次交易事項尚存在不確定性，加之公司籌劃本次重大資產重組事項依據中國證監會《關于完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》未實施停牌。

　　業內認為，在停牌新政的約束下，“重組不停牌”的現象將成為未來的新常態。