上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊 20日，新形成機(jī)制下的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）迎來(lái)首次報(bào)價(jià)。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布數(shù)據(jù)顯示，今日新公布的1年期LPR為4.25%，5年期以上LPR為4.85%。其中1年期LPR較此前4.31%的老利率下行6個(gè)基點(diǎn)，低于同期貸款基準(zhǔn)利率4.35%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　事實(shí)上，市場(chǎng)人士對(duì)今日LPR小幅下行已經(jīng)有所預(yù)期。對(duì)此人民銀行此前在答記者問(wèn)中提到的，前期市場(chǎng)利率整體下行幅度較大，LPR形成機(jī)制完善后，將對(duì)市場(chǎng)利率的下降予以更多反映，興業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋表示，這可能意味著LPR將有所下降。但市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，機(jī)制改革平穩(wěn)推進(jìn)，短期內(nèi)LPR不會(huì)有太大變化，對(duì)金融市場(chǎng)影響不大。

　　在分析人士看來(lái)，此次公布的LPR并未實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的“降息”。申萬(wàn)宏源銀行團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，如果LPR報(bào)價(jià)介于3.915%至4.35%之間，并未直接形成實(shí)質(zhì)性降息，1年期貸款利率（4.35%）下浮10%后是3.915%，是當(dāng)前貸款利率的實(shí)際底線。只要LPR不低于3.915%這一當(dāng)前底線，則本次LPR改革不應(yīng)被視作“降息”。

　　由于LPR按照MLF利率加點(diǎn)的方式進(jìn)行報(bào)價(jià)，而1年期MLF利率此前保持在3.3%，此次LPR主要反映報(bào)價(jià)行加點(diǎn)的結(jié)果。根據(jù)人民銀行此前公告內(nèi)容，MLF反映了銀行平均的邊際資金成本，加點(diǎn)幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。

　　目前資金利率表現(xiàn)整體較為平穩(wěn)，從上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）來(lái)看，昨日1年期Shibor下行0.35個(gè)基點(diǎn)，保持連續(xù)兩個(gè)交易日小幅下行，其他各個(gè)期限利率波動(dòng)幅度均未超過(guò)0.35個(gè)基點(diǎn)。回購(gòu)利率方面走勢(shì)也較為平穩(wěn)。

　　新的LPR報(bào)價(jià)增設(shè)了5年期以上品種，首次公布的5年期以上LPR為4.85%。關(guān)于該品種定價(jià)問(wèn)題，中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長(zhǎng)盛松成撰文時(shí)提到，當(dāng)前MLF最長(zhǎng)期限只有1年，即使TMLF也僅3年，與5年期LPR存在一定期限錯(cuò)配，如何定價(jià)還需繼續(xù)考量。

　　而郭于瑋提到，5年期以上LPR定價(jià)，既可以參考過(guò)去5年期基準(zhǔn)利率與1年期基準(zhǔn)利率之差，也可以參考國(guó)債的期限利差來(lái)決定。過(guò)去5年貸款基準(zhǔn)利率較1年期高出40個(gè)基點(diǎn)，國(guó)債5年與1年的期限利差也接近40個(gè)基點(diǎn)。

　　與原先4.31%的利率水平相比，此次公布的LPR并未出現(xiàn)太大偏差，基本符合市場(chǎng)人士的預(yù)期。郭于瑋認(rèn)為，由于商業(yè)銀行負(fù)債來(lái)源主要是存款，而存款利率仍然錨定存款基準(zhǔn)利率，所以LPR也可能呈現(xiàn)一定的剛性，靈活性可能不如市場(chǎng)利率。

　　對(duì)于后續(xù)展望，多位分析人士認(rèn)為，人民銀行或?qū)⒃试SMLF利率適當(dāng)下行帶動(dòng)LPR整體下降。國(guó)泰君安證券研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長(zhǎng)春認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然面臨下行壓力，后續(xù)預(yù)計(jì)公開市場(chǎng)操作利率將下行，通過(guò)LPR切實(shí)引導(dǎo)企業(yè)融資成本下降。（黃紫豪）