今天，是油比水便宜的日子，卻是金融市場哀鴻遍野的一天。

　　一

　　3月6日，石油輸出國組織歐佩克（OPEC）與俄羅斯的減產(chǎn)談判破裂。俄羅斯表示，每天只能減產(chǎn)100萬桶，但OPEC這一數(shù)字是150萬。

　　談判“不歡而散”后，OPEC主力國沙特阿拉伯打響了“石油價格戰(zhàn)”。其大幅調(diào)降了售往歐洲、遠(yuǎn)東和美國等市場的原油價格，折扣幅度為20年來最大。

　　具體來說，沙特將4月份賣給亞洲的原油定價，以每桶4-6美元的幅度進(jìn)行下調(diào)，而同期銷往美國的原油每桶下調(diào)7美元。同時，沙特對外透露，該國4月原油產(chǎn)量將超過1000萬桶/日，甚至?xí)_(dá)到1200萬桶/日的紀(jì)錄水平。

　　消息放出后，國際油價暴跌幅度達(dá)到30%，創(chuàng)下自上世紀(jì)90年代初海灣戰(zhàn)爭以來的最大單日跌幅。其中，布倫特原油價格跌至每桶31.02美元，WTI原油（美國西德克薩斯中質(zhì)原油）跌破28美元/桶。

　　有人將油價與水價做對比，發(fā)現(xiàn)一桶原油按30美元計折合人民幣約188元，同樣容量的農(nóng)夫山泉售價卻基本超過了200元。

　　事情還沒完。石油因參與期貨交易而兼具金融屬性。當(dāng)油價急劇下跌，金融市場的震蕩便開始了。3月9日早盤，富時中國A50指數(shù)、日本東證指數(shù)、港股恒生指數(shù)、菲律賓股票指數(shù)等全球多個股指跌聲一片，國內(nèi)期市亦在開盤近乎全線飄綠。美國股指及期貨市場也出現(xiàn)了驚人的跌幅。3月9日晚間，美股三大指數(shù)開盤全線重挫。標(biāo)普500指數(shù)跌7%，觸發(fā)熔斷機(jī)制，美股三大股指全部暫停交易15分鐘。道指跌逾7%，跌超1900點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)跌7.2%。美股科技股開盤重挫，蘋果跌近9%，亞馬遜、Facebook、奈飛等跌近7%。

　　“對市場而言，原油已成為比冠狀病毒更大的問題。”金融咨詢公司Vital Knowledge的創(chuàng)始人亞當(dāng)?克里薩弗利(Adam Crisafulli)直言。很難想象，這一切居然都源于開篇提到的崩盤的減產(chǎn)談判。

　　二

　　仔細(xì)想想，減產(chǎn)原本是產(chǎn)油國當(dāng)下最理性的做法。

　　自新冠肺炎疫情爆發(fā)以來，原油需求放緩，油價受到抑制。WTI原油年內(nèi)下跌32%，布倫特原油則下跌31%。許多華爾街人士預(yù)計，歐佩克將進(jìn)一步減產(chǎn)以提振油價。

　　那么，談判為什么不成功呢？我們需要復(fù)盤一下談判前發(fā)生了什么。

　　2018年12月，OPEC和以俄羅斯為首的非OPEC產(chǎn)油國簽署減產(chǎn)協(xié)議，減產(chǎn)規(guī)模為120萬桶/日，以10月份原油產(chǎn)量為基準(zhǔn)，從2019年1月起開始執(zhí)行。

　　2019年7月，OPEC與OPEC+各國決定將繼續(xù)執(zhí)行2018年12月做出的日減產(chǎn)120萬桶的決定。2019年12月，OPEC+決定在2020年第一季度額外減產(chǎn)50萬桶/日，沙特則稱自愿額外減產(chǎn)40萬桶/日。

　　2020年3月6日，俄羅斯拒絕減產(chǎn)，減產(chǎn)談判破裂。此后沙特原油價格暴跌。

　　中信建投化工分析師鄭勇認(rèn)為，在減產(chǎn)執(zhí)行方面，沙特最為積極，且減產(chǎn)執(zhí)行率頗高；俄羅斯在執(zhí)行減產(chǎn)時反而不是很積極，恰在此時，美國的原油產(chǎn)量不斷走高。“典型的囚徒困境，美國持續(xù)增產(chǎn)搶占全球份額，俄羅斯已不再愿意犧牲份額支撐價格。”此時，沙特的降價、擴(kuò)產(chǎn)舉動，無疑是對俄羅斯拒絕減產(chǎn)的懲罰。

　　“歐佩克（OPEC）達(dá)成了減產(chǎn)的共識。俄羅斯對此表示反對，并表示從4月1日起，每個產(chǎn)油國都可以自由調(diào)整本國的石油產(chǎn)量。因此，沙特也在行使自己的權(quán)利。”一位熟悉沙特石油政策的人士表示。

　　俄羅斯和沙特阿拉伯似乎都在采取冒險戰(zhàn)略，以獲取短期優(yōu)勢，但在廈門大學(xué)中國能源政策研究院教授林伯強(qiáng)看來，此舉無疑有“負(fù)氣”之嫌。

　　“疫情沖擊經(jīng)濟(jì)，沖擊原油需求，國際油價已經(jīng)跌至低位，這個時候雙方就減產(chǎn)進(jìn)行博弈，真是挑了一個很差的時機(jī)。如果雙方不盡快回到談判桌前，油價下探至20美元不是沒有可能。對于沙特等產(chǎn)油國來說，低油價侵蝕了維持這些國家政府預(yù)算的石油收入。”

　　金聯(lián)創(chuàng)原油高級分析師奚佳蕊補(bǔ)充指出，目前沙特的原油成本大約為10-20美元/桶，而俄羅斯去年公布的成本數(shù)據(jù)為45美元/桶，推算當(dāng)前成本約為40美元/桶，油價40美元已經(jīng)是俄羅斯能夠承受的較低價位了，至于美國，能夠承受的最低價位在40-50美元附近。

　　大宗商品市場最具影響力的銀行之一高盛（Goldman Sachs）3月8日將布倫特原油第二和第三季度價格預(yù)期下調(diào)至每桶30美元，并警告稱，未來幾周可能會跌至每桶20美元。“當(dāng)油價較長時間處于各國可承受的臨界點(diǎn)的下方，勢必會推動他們主動回到談判桌前。”奚佳蕊稱。

　　行文至此，只剩最后一個問題。油價今后會怎么走？

　　OPEC聯(lián)盟決定在3日18日召開一場聯(lián)合技術(shù)會議，繼續(xù)商討有關(guān)問題，這意味著磋商的大門還沒關(guān)閉。“這場會議會是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。要是減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成了，預(yù)計油價很快翻升40美元/桶上方；若不成，則繼續(xù)低位運(yùn)行，但降到20美元甚至十幾美元一桶也就算到底了。這時候，沙特、俄羅斯雙方都非常有意愿‘講和’”。林伯強(qiáng)稱。

　　“在沙特阿美未完成境外股票發(fā)行前，沙特很有可能繼續(xù)帶領(lǐng)OPEC聯(lián)盟推進(jìn)減產(chǎn)，力保原油價格落在60美元/桶上方。”金聯(lián)創(chuàng)首席研究員鐘健稱。

　　這里，還有一個重要角色不能忽視，那就是美國。鐘健認(rèn)為，30美元左右的極端價位是所有產(chǎn)油國均無法承受的，也是華爾街的金融資本不能接受的。在鐘健看來，真到關(guān)鍵時候，美國政府“該出手時還會出手”，努力推動斡旋。