北京時間周一一大早，美股三大股指期貨熔斷跌停，原因是周日的時候，美國國會眾議院議長佩洛西（民主黨人）為了搞垮特朗普，不同意參議院提出的兩萬億美元的經濟刺激計劃，于是熔斷。

緊接著到了晚上，美聯儲超預期宣布開啟無限量、無底線QE，美股瞬間從ICU出院，直接進了KTV，三大股指期貨從跌3%直線飆漲到漲3%。這時候投資者都預期美股開盤一定跟著逆轉大漲。

結果開盤，再一次逆轉了大家想的逆轉，美股開盤一度暴跌了500點，道瓊斯指數跌破了19000點，走勢極為混亂，震蕩不前，原因是國會兩黨還沒有投票通過經濟刺激和救援計劃，本來美國時間周一上午九點半開始投票，后面推遲到中午。

債市狂歡

美股一度暴跌900點

美聯儲放了大招，對債市是超大的利好。美債迎來暴漲，各期限國債收益率大跌。

但美股因為在焦灼等待國會談判結果，反而對利好視而不見，道瓊斯指數一度暴跌900點。跌幅達到5%。隨后過了12點之后，據美國媒體報道，參議院少數黨領袖查克·舒默稱“我們非常接近達成協議。很接近。我們的目標是今天達成協議。我們充滿希望，甚至充滿信心，我們將實現這一目標?！?/p>

消息出來之后，美股就發生了逆轉，直線拉升！

美聯儲引爆“核炸彈”：壓上全部賭注、開啟無限量化寬松！

迄今為止最積極的市場干預

當地時間3月23日早上，美聯儲宣布，因為新冠病毒大流行對社會各界造成“巨大困難”，美聯儲宣布廣泛新措施（extensive new meaures）來支持經濟，包括了開放式的資產購買，擴大貨幣市場流動性便利規模。

美聯儲稱，本周每天都將購買750億美元國債和500億美元機構住房抵押貸款支持證券，每日和定期回購利率報價利率將重設為0%。為確保市場運行和貨幣政策傳導，將不限量按需買入美債和MBS。

與此同時，美聯儲將開始為家庭、小企業和主要雇主提供前所未有的信貸支持。美聯儲在聲明中表示，采取這些措施是因為“我們的經濟將面臨嚴重的混亂，這一點已經變得很明顯”。

美聯儲表示，在這個充滿挑戰的時期，他們將致力于使用各種工具來支持美國工人、企業和美國經濟?！靶鹿诓《敬罅餍姓龑γ绹褪澜绺鲊斐删薮蟮睦щy。我們國家的首要任務是照顧那些受感染的人，并限制病毒的進一步傳播。盡管存在巨大的不確定性，但我們的經濟顯然將面臨嚴重的混亂。我們必須在公共和私營部門采取積極措施，將損失限制在就業和收入方面，并在短暫的中斷后促進經濟迅速復蘇?！?/p>

周一的聲明是美聯儲迄今為止最激進的市場干預行動。此前，美聯儲曾宣布將購買價值5，000億美元的美國國債和2，000億美元的MBS。這一新舉措代表著對量化寬松政策的無限制承諾。

Bleakley咨詢集團首席投資官Peter Boockvar在一份報告中稱，“我們現在再次處于無限寬松的狀態?！?/p>

MUFG Union Bank首席金融經濟學家Chris Rupkey表示，“美聯儲的政策正轉向更高的檔位，試圖幫助支撐目前看似處于自由落體狀態的經濟?！薄把胄姓谵D變角色，不再是最后的貸款人，而是最后的買家。不要問他們會買多少，這是真正的無限量化寬松?！?/p>

聲明全文如下

美聯儲致力于在這一充滿挑戰的時期內使用其全套工具來支持家庭，企業和美國整體經濟。冠狀病毒大流行在美國和世界各地造成了巨大的困難。我們國家的首要任務是照顧受難者并限制病毒的進一步傳播。盡管仍然存在很大的不確定性，但很明顯，我們的經濟將面臨嚴重的破壞。必須在公共和私營部門采取積極的努力，以限制工作和收入的損失，并在干擾消除后促進迅速的恢復。

美聯儲的職責以國會授權的任務為指導，以促進最大的就業和穩定的價格，以及其職責是促進金融體系的穩定。為了支持這些目標，美聯儲正在利用其全部權限來為向美國家庭和企業的信貸流動提供有力的支持。這些動作包括：

支持關鍵市場功能。聯邦公開市場委員會（FOMC）將購買必要數量的國債和機構抵押支持證券，以支持平穩的市場運作以及將貨幣政策有效地傳遞給更廣泛的金融環境和經濟。聯邦公開市場委員會此前曾宣布將購買至少5000億美元的美國國債和至少2000億美元的抵押支持證券。此外，聯邦公開市場委員會將在其機構抵押支持證券購買中包括對機構商業抵押支持證券的購買。

通過建立新的計劃來支持信貸流向雇主，消費者和企業，這些計劃加在一起將提供高達3000億美元的新融資。財政部將使用外匯穩定基金（ESF）向這些設施提供300億美元的股本。

建立兩種支持向大型雇主提供信貸的設施–用于發行新債券和貸款的一級市場公司信貸融資（PMCCF）和用于為未償還公司債券提供流動性的二級市場公司信貸融資（SMCCF）。

建立第三個設施，即定期資產支持證券貸款設施（TALF），以支持信貸流向消費者和企業。TALF將允許發行由學生貸款，汽車貸款，信用卡貸款，小企業管理局（SBA）擔保的貸款支持的資產支持證券（ABS），以及某些其他資產。

通過擴展貨幣市場共同基金流動性融資（MMLF），以包括市場上可變利率的需求票據（VRDN）和銀行存款證明，包括證券在內的各種證券，促進信貸向市政當局的流動。

通過擴展商業票據融資工具（CPFF），將高質量，免稅的商業票據作為合格證券包括在內，促進信貸向市政當局的流動。此外，該設施的價格已降低。

除上述步驟外，美聯儲預計將宣布建立“大街商業貸款計劃”，以支持對符合條件的中小型企業的貸款，以補充SBA的努力。

PMCCF將允許公司獲得信貸，以便他們能夠在與大流行相關的錯位期間更好地維持業務運營和能力。該設施向投資級公司開放，并將提供四年過渡性融資。借款人可以選擇在貸款的前六個月內延期支付利息和本金，這可以由美聯儲決定延長，以便手頭有更多的現金可以用來支付雇員和供應商。美聯儲將為特殊目的工具（SPV）提供資金，以從PMCCF向公司貸款。財政部將使用ESF對SPV進行股權投資。

SMCCF將在二級市場上購買由投資級美國公司和在美國上市的交易所買賣基金發行的公司債券，這些公司的投資目標是為美國投資級公司債券提供廣泛的市場敞口。財政部將使用ESF對美聯儲為此設施建立的SPV進行股權投資。

根據TALF，美聯儲將無條件向某些AAA評級的ABS持有人提供貸款，這些資產由新近發行的消費和小企業貸款支持。美聯儲將放貸等于ABS市值減去扣減額的金額，并將始終由ABS擔保。財政部還將利用ESF對美聯儲為此建立的SPV進行股權投資。TALF，PMCCF和SMCCF由美聯儲根據《美聯儲法案》第13（3）條授權，并由財政部長批準設立。

這些行動增強了美聯儲過去一周采取的措施，以支持向家庭和企業的信貸流動。這些包括：

建立CPFF，MMLF和主要交易商信貸機制；

擴大中央銀行流動性掉期線；

在折扣窗口中增加借貸的可用性并簡化條款的步驟；

取消準備金要求；

指導意見，鼓勵銀行在遇到與冠狀病毒有關的財務挑戰時靈活應對客戶，并利用其流動性和資本緩沖來做到這一點；

聲明鼓勵在美聯儲使用白天信用。

這些行動加在一起將為廣泛的市場和機構提供支持，從而支持經濟中的信貸流動。

美聯儲將繼續使用其全部工具來支持信貸向家庭和企業的流動，從而促進其最大就業和價格穩定目標。

如何解讀美聯儲的動作？

先來個段子，2008年的美聯儲 vs 2020年的美聯儲，美聯儲水娃變海王！

交銀國際董事總經理洪灝3月23日晚間表示，開放式購買國債、MBS、債券ETF；為ABS，學生貸款，信用卡和小企業貸款建立了TALF；還準備小企業貸款。今晚，美聯儲壓上了全部賭注，全球市場一片歡騰。這是一個歷史性時刻。

什么是無限量QE？將對市場造成何種影響？中信證券明明觀點如下：

拜時差所賜，國內研究員每晚8點檔成為了新的工作時間。今晚我們又學會了一個詞叫，unlimited QE。當然這個詞目前的信號意義大于實踐意義，美聯儲目前推出這個政策毫無疑問是為了提振市場的信心，考慮到海外疫情的發展，這個政策顯然是有必要的。

但是從更長的歷史視角，我們似乎進入了一個魔幻的階段，無限量QE到底意味著什么？

首先，從今天FOMC的新聞稿里，有一個很重要的話叫“support the flow of credit to households and businesses”，翻譯過來就是說無限量QE的主要目的是支持居民和企業信用。

第二，最重要的一點，貨幣和信用是一個東西嗎？顯然不是的，貨幣是一種支付憑證，信用是一種借貸關系，所以無限量QE的就是極致的貨幣信用化。

第三，歐美央行之所以頻頻使用QE，就是因為銀行體系信用擴張的失效，這和過低的利率、嚴格的監管要求都有關系。但最重要的還是，全球經濟框架的脆弱所導致的增長缺失。08年后的十年，全球靠著天量的貨幣終于獲得了2%左右的增速，2020年因為疫情的影響，全球大概率又見大規模的負增長。這個時候，銀行肯定是不愿意信用擴張的，因為不僅沒有收益，而且會有大量的信用風險。所以只有依靠央行進行信用擴張。

第四，市場如何反應？美元先跌為敬，黃金上漲，但似乎目前看美元似乎有些糾結，說明了市場對于美元緊張的擔憂仍然沒有完全解除。對于美股的表現，我們拭目以待，同時歐美國家的大規模財政刺激也在討論中，貨幣財政化終將落地，到底是利多落地，還是利多出盡的利空，似乎很快就會有答案了。但是，我想至少有一點，就是世界很難回到過去的樣子了，基于歷史經驗的均值回歸也沒太大參考意義，上躥下跳的猴市對于投資非常不利，還是我之前的觀點，討論底部之前需要先看到匯率市場穩定下來，目前還需多看看。

張軍：美聯儲的政策已經有點歇斯底里

復旦大學經濟學院院長張軍在解析美聯儲操作時表示，這是因為恐慌，因為整個股票市場，美國的三大股指3月9日以后一直出現比較大的震蕩，市場恐慌的情緒一直沒有擺脫?！懊缆搩@些政策無非是給大家吃定心丸，開放式的債權購買就不封頂了?！睆堒姺治龅?。

他認為，疫情最后經濟要停擺一陣子，所以向市場注入流動性的這樣的一些政策并不能真正解決疫情對美國經濟沖擊的問題，它只不過是先穩住金融、穩住資本市場?，F在很多大的投行都預測，美國經濟二季度會比較糟糕。而這反過來還會對金融市場造成沖擊?！拔腋杏X美聯儲的政策已經有點歇斯底里了，政策已經透支了?！?/p>

平安證券首席經濟學家張明：無限制QE損害美聯儲貨幣政策的獨立性

1、天日昭昭。如果辭世不久的沃爾克知道鮑威爾的所作所為，不知作何感想。從美聯儲貨幣政策獨立性來看，真是一蟹不如一蟹；

2、美國政府不在當前加大力度抗疫，卻開足馬力放水。美國政府的初心如何，不言自明；

3、無限制QE對抑制疫情有效嗎？無效；對提振經濟有效嗎？存在不確定性；對防范垃圾債與可投資級別企業債違約有效嗎？存在不確定性；對穩定股市有效嗎？或許可以。

4、不排除美聯儲下一步宣布直接購買股市ETF、大型藍籌股或可投資級別債券的可能性；

5、鮑威爾這屆美聯儲的作為，在很大程度上損害了美聯儲由沃爾克在1980年代梳理起來的貨幣政策獨立性。從長遠來看將會損害美元的國際地位。從短期來看，一旦市場情緒恢復平穩，美元指數將會步入新一輪熊市；

6、在美國政府喪失政策定力的時刻，中國貨幣政策更應該具備定力。貨幣政策操作應該從國內經濟發展需要出發，而不應跟著美聯儲亦步亦趨。在一個普遍負利率的全球環境下，能夠維持正利率的中國經濟與中國市場將會具備更大的吸引力。從2020年第二季度起，中國經濟將會觸底反彈，美國經濟與全球經濟將會掉頭向下。上一次中國經濟的強勢崛起發生在2008年次貸危機之后。而在2020年，無論中國經濟占全球經濟的比重，還是中國經濟增長對全球經濟的貢獻，都有望上一個新臺階。

李迅雷：黃金應該大漲，美元貶值

美聯儲提供無限流動性，究竟什么品種更有反彈力度呢？經濟學家李迅雷表示：之前黃金大跌，是因為流動不行了，持有現金才是最安全的。如今美聯儲承諾流動性沒有問題了，那么黃金應該大漲，美元貶值。李迅雷認為，當流動性短缺的時候，避險資產不能避險了，超發的貨幣居然成為安全資產。當美聯儲承諾無限量放水的時候，安全資產瞬間“貶值”，避險資產大漲。08年的黃金也是這樣的回落暴漲走勢，歷史總有驚人的相似。

美國巨額刺激計劃未獲通過

兩黨將繼續談判

美國共和黨和民主黨就應對疫情的新一輪財政刺激政策談判失敗，接下來24小時將繼續進行談判。有報道稱，談判破裂后，民主黨人阻止了共和黨人控制的參議院的財政計劃。據估計，該計劃將向經濟注入1.6萬億美元。談判失敗后，美國股指期貨一度遭遇熔斷。最新消息顯示，參議院將于今日再次就刺激法案進行投票。

不過美國總統特朗普隨后講話表示，他將與眾議院民主黨議長南希-佩洛西合作，使經濟刺激方案獲得通過。特朗普還表示，世界最大的經濟體可能需要再次注資，雖然他希望不會需要。眾議院議長佩洛西稱，眾議院現在將推進自己的法案，該法案將檢驗總統承諾跨黨派合作的有效性。

佩洛西在周日表示，“我們將推出自己的方案，希望能夠具備兼容性”，預計眾議院撥款委員會最早將于周一起草立法文本。然而，局勢的變動和對妥協的預期使預測該計劃在已經不確定的環境中成功通過特別困難。

參議院最初的計劃是，包括向每個符合條件的美國人發放1200美元的支票，并將報稅時間從4月15日推遲至7月15日，幫助陷入困境的企業提供總價值數十億美元的緊急救援資金，此外還將向陷入困境、面臨破產的航空公司提供約580億美元的貸款和貸款擔保。

美財長姆努欽稱正在與美聯儲合作

希望向市場提供4萬億美元流動性

美國財政部長姆努欽周一表示，他正在與美聯儲合作，希望向市場提供4萬億美元流動性。

姆努欽表示：“希望小型企業能保留住員工，接受政府的貸款。刺激計劃將幫助美國工人。正在使用我們擁有的一切工具，需要盡快增加工具。刺激法案獲得兩黨大規模支持?！?/p>

姆努欽稱：“刺激計劃中未提及緊急救助內容。若這場衛生危機持續，政府將向議會提出更多立法請求。G7和G20領導人正在與IMF和世界銀行緊密合作，這是團隊努力的結果?！?/p>

他表示：“新法案將為美國應對新冠病毒危機提供10-12周的時間，特朗普總統尚未作出全面停止經濟活動的決定。這項立法不是大規模的基金，而是大型流動性項目。確保所有小型企業得到必要流動性?！?/p>

關于救助航空業，姆努欽表示，他希望航空公司能繼續運營國內航線，“將根據市場條款為航空企業提供援助，我們有能力買入公司股份。美國將發行大量30年期債券。但技術問題阻止美國發行50年期或100年期債券?！?/p>

美國確診新冠肺炎病例超4萬例

據約翰斯·霍普金斯大學疫情實時監測系統統計，截至美東時間23日下午6點16分，美國已至少有新冠肺炎確診病例43214例，包括死亡病例533例。

23日，美國各州共報告超過100例新增死亡病例，這是疫情暴發以來美國單日死亡病例數首次升至三位數。死亡病例已至少遍及美國34個州、華盛頓哥倫比亞特區和波多黎各。

美國總統特朗普23日簽署了一份行政令，禁止囤積應對疫情所需的醫療物品，例如洗手液、口罩、個人防護物品等。

美國公共衛生局局長杰羅姆·亞當斯23日警告稱，美國年輕人感染新冠病毒的比例較高，這與其他國家的情況不一致。他警告稱，本周美國的情況會更糟糕，而全美民眾對這一威脅的重視程度不夠，加州的海灘、華盛頓特區仍然游人如織。

當天，密歇根州、印第安納州、西弗吉尼亞州和俄勒岡州都頒布了“居家令”，加上此前已頒布“居家令”的地方州，已至少有近三分之一的美國人被要求待在家中。此外，馬里蘭州和馬薩諸塞州州長下令關閉非必要的企業。弗吉尼亞州州長也宣布，該州所有公立和私立學校將在本學年剩下的時間里繼續關閉。

來源：中國基金報泰勒、人民日報