（王爍 張繼偉 王豐）9月中旬，一年一度的國(guó)際貨幣基金組織－世界銀行聯(lián)合年會(huì)在新加坡召開(kāi)，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川此次成為最耀眼的媒體“明星”之一。

　　無(wú)論是年會(huì)外圍研討會(huì)上的主旨發(fā)言、會(huì)議間隙的茶歇、周小川與美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森的私人晚宴，還是中國(guó)代表團(tuán)應(yīng)各國(guó)記者“強(qiáng)烈要求”而為周小川專(zhuān)門(mén)舉辦的一場(chǎng)記者招待會(huì)，都成為世界媒體尤其是中美兩國(guó)媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　來(lái)自各大財(cái)經(jīng)新聞通訊社的記者們自嘲：他們已經(jīng)成了不折不扣的“狗仔隊(duì)”。為了從這位中國(guó)央行行長(zhǎng)口中得到只言片語(yǔ)，他們動(dòng)輒在閉門(mén)會(huì)議的會(huì)場(chǎng)門(mén)口一站三四個(gè)小時(shí)，或是在周小川下榻的酒店門(mén)口苦候到深夜。與參會(huì)的保爾森、美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克等不同的是，周小川身邊沒(méi)有令人望而卻步的保鏢，而且他和藹可親，在條件允許的情況下對(duì)記者基本是有問(wèn)必答。

　　人們最關(guān)注的問(wèn)題，仍舊是人民幣匯率。在年會(huì)前的幾個(gè)星期，貨幣市場(chǎng)對(duì)“人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間可能增加”的期待日益強(qiáng)烈；美國(guó)新任財(cái)政部長(zhǎng)亨利保爾森即將于新加坡年會(huì)后對(duì)中國(guó)首次訪問(wèn)，也令市和媒體強(qiáng)烈關(guān)注中國(guó)政府可能借此機(jī)會(huì)出臺(tái)的任何政策微調(diào)或是口徑變化。

　　在9月16日上午的一場(chǎng)論壇上，周小川受到了“客氣的圍攻”：同臺(tái)演講的數(shù)位專(zhuān)家學(xué)者在肯定中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融改革成果的同時(shí)，一致表示中國(guó)應(yīng)該加快金融改革尤其是匯率制度改革的速度。

　　其中，一向以“口無(wú)遮攔”著稱(chēng)的美國(guó)克林頓政府財(cái)政部長(zhǎng)、前哈佛大學(xué)校長(zhǎng)勞倫斯薩默斯的言辭尤為犀利。他說(shuō)，在“過(guò)晚或過(guò)早放棄固定匯率制度”兩者之間，前者為相關(guān)國(guó)家?guī)?lái)的負(fù)面影響要大得多；如果起初抵制改革，而最終在巨大壓力之下被迫改革，“那肯定是太晚了”。

　　薩默斯還說(shuō)，人們對(duì)于日本在上世紀(jì)80年代末至90年代初匯率改革的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，存在著兩種解讀：其一是，在市場(chǎng)已有強(qiáng)烈預(yù)期的情況下，對(duì)貨幣進(jìn)行大幅升值，會(huì)造成通貨緊縮，真實(shí)利率極低，為相關(guān)國(guó)家?guī)?lái)嚴(yán)重問(wèn)題，因此并不可取；另一種解讀則是，在一個(gè)生產(chǎn)力高度發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)中，如果逆市場(chǎng)力量而行，強(qiáng)行操縱匯率，反而會(huì)造成資產(chǎn)價(jià)格膨脹和不可持續(xù)的信貸擴(kuò)張。

　　“我個(gè)人的看法是，第二種解讀更加準(zhǔn)確，對(duì)當(dāng)前的中國(guó)政策有相當(dāng)大的意義。”他說(shuō)。

　　也正借此論壇機(jī)會(huì)，周小川回應(yīng)了各方的質(zhì)疑，并闡述了中國(guó)金融改革的走向和政策考慮。他在演講中表示，“中國(guó)的政策是清楚的：我們正在逐漸移向更加靈活的匯率機(jī)制”；在具體的改革步驟上，中國(guó)選擇的則是漸進(jìn)式改革。

　　“我的理解是，在從‘盯緊美元’的匯率制度向所謂‘有管理的浮動(dòng)制度’轉(zhuǎn)化的最初階段，‘貨幣籃子’的問(wèn)題可能更加重要；但在隨后的階段，貨幣市場(chǎng)的供求關(guān)系則會(huì)起更加重要的作用。”

　　誠(chéng)然，人民幣匯率所系之大，絕不僅是匯率本身，更與中國(guó)金融和經(jīng)濟(jì)改革的全局正相關(guān)。正是在此次新加坡年會(huì)上，發(fā)展中國(guó)家和“新興市場(chǎng)國(guó)家”對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響力得到前所未有的關(guān)注；中國(guó)也作為“新興市場(chǎng)國(guó)家”的代表之一，引起多方矚目。

　　周小川于今年相繼成為國(guó)際貨幣基金組織可持續(xù)長(zhǎng)期融資委員會(huì)成員、世界銀行增長(zhǎng)與發(fā)展委員會(huì)成員、國(guó)際清算銀行董事，正清楚地反映了中國(guó)在世界金融體系中正在增強(qiáng)的影響力。

　　國(guó)際會(huì)議期間，畢竟時(shí)間有限。記者記者在赴新采訪歸來(lái)后，針對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)心的涉及中國(guó)金融市場(chǎng)全局的一系列重大問(wèn)題，再請(qǐng)周小川發(fā)表見(jiàn)解。

　　9月21日，周小川在北京再與保爾森及隨訪的美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席格倫哈巴德會(huì)晤。次日下午，在北京市復(fù)興門(mén)外大街央行總部大樓九層的辦公室里，周小川接受了本刊專(zhuān)訪。

　　以下為采訪摘要。

　　建設(shè)有效的金融市場(chǎng)

　　“金融市場(chǎng)的國(guó)際合作空間會(huì)比以前大家想象的要大”

　　記者：中國(guó)近年來(lái)啟動(dòng)了規(guī)模宏大的各項(xiàng)金融改革，在世行和國(guó)際貨幣基金組織新加坡年會(huì)上引起很大的關(guān)注。您認(rèn)為，下一步金融市場(chǎng)改革和發(fā)展的重點(diǎn)何在？

　　周小川：有效的金融市場(chǎng)可以?xún)?yōu)化資源配置，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮重要作用。從這個(gè)角度看，要加強(qiáng)建設(shè)有效的金融市場(chǎng)。

　　對(duì)金融市場(chǎng)的劃分可以有多個(gè)角度。從市場(chǎng)內(nèi)容看，金融市場(chǎng)大的分類(lèi)包括資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)；從工具角度看，可以劃分為股票、債券、票據(jù)、外匯、黃金、衍生工具等市場(chǎng)。

　　有效的金融市場(chǎng)，必須要有一定的深度和寬度。沒(méi)有深度，定價(jià)就難以準(zhǔn)確；沒(méi)有寬度，市場(chǎng)提供的金融產(chǎn)品過(guò)少，則不能滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。比如說(shuō)，如果各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體對(duì)外匯有套期保值的需要，外匯市場(chǎng)就要提供更多可供選擇的交易品種。

　　有效的金融市場(chǎng)，要求市場(chǎng)參與主體的健康化。這就涉及到金融機(jī)構(gòu)微觀機(jī)制改革和金融機(jī)構(gòu)自身在內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制、交易制度、道德操守等方面的改革和完善。例如，當(dāng)前我國(guó)銀行間市場(chǎng)的交易量很大，具有一定的金融深度,但參與機(jī)構(gòu)還需要衡量交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)和交割清算等操作性風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)加強(qiáng)內(nèi)部控制，防御信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的后果。這些都要求市場(chǎng)參與主體更加健康化。

　　記者：如何看金融市場(chǎng)是否有效？

　　周小川：有效的金融市場(chǎng)，體現(xiàn)為對(duì)資源有效配置，為經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展提供服務(wù)的效率。當(dāng)前，金融市場(chǎng)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)體服務(wù)的意識(shí)和能力還不夠，有效配置資源的能力還不強(qiáng),有時(shí)還強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)參與者為局部目標(biāo)服務(wù)。

　　另外，市場(chǎng)的效率體現(xiàn)為市場(chǎng)參與者能為客戶(hù)設(shè)計(jì)出更多、更符合需求的產(chǎn)品并加以交易。現(xiàn)在我們金融市場(chǎng)中的工具仍較少，對(duì)此企業(yè)有抱怨。由于市場(chǎng)比較淺，價(jià)格有時(shí)會(huì)比較離譜。金融市場(chǎng)的創(chuàng)新能力還比較弱，產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力還不夠強(qiáng)。

　　隨著經(jīng)濟(jì)全球化和可兌換進(jìn)程，我國(guó)金融市場(chǎng)面臨來(lái)自國(guó)際金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。如果自己拿不出更好更多的產(chǎn)品，企業(yè)可能跑到境外市場(chǎng)去交易。

　　之所以現(xiàn)階段還難以完全做到根據(jù)客戶(hù)需求設(shè)計(jì)、創(chuàng)新金融產(chǎn)品，原因之一是市場(chǎng)發(fā)育還不成熟，市場(chǎng)深度和寬度都不夠。另一個(gè)原因是市場(chǎng)主體。如果金融機(jī)構(gòu)問(wèn)題還比較多，內(nèi)控還不行，資本還不夠充足，微觀機(jī)構(gòu)沒(méi)調(diào)整好，一創(chuàng)新也許就要出亂子。所以，在過(guò)去那種情況下，事實(shí)上是不鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的，引進(jìn)、消化、吸收也很慎重。目前，情況正在發(fā)生積極的變化，但距離通過(guò)創(chuàng)新來(lái)滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)和客戶(hù)需求的目標(biāo)仍很遠(yuǎn)。

　　也不是一說(shuō)創(chuàng)新就撒開(kāi)手，而是要在市場(chǎng)主體、市場(chǎng)制度、市場(chǎng)建設(shè)到一定程度的基礎(chǔ)上逐步推進(jìn)。

　　記者：建設(shè)有效的金融市場(chǎng)，國(guó)際合作在多大程度上能發(fā)揮作用？

　　周小川：金融市場(chǎng)的國(guó)際合作，與經(jīng)濟(jì)全球化密切相關(guān)。假如一個(gè)經(jīng)濟(jì)體比較獨(dú)立封閉，對(duì)外交往比較少，貨幣也不可兌換，那么，也許可以做到按照自己的節(jié)奏和意愿來(lái)獨(dú)立設(shè)計(jì)本國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展。但問(wèn)題在于，中國(guó)不是這種情況。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展速度很快，中國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)比例很高。進(jìn)出口與GDP的比例接近70％，每年外商來(lái)華直接投資（FDI）五六百億美元，中國(guó)的資本輸出量也在快速增長(zhǎng)。

　　金融市場(chǎng)應(yīng)該與工業(yè)部門(mén)一樣，不同國(guó)家之間可能取長(zhǎng)補(bǔ)短，可以在這些方面有國(guó)際合作。我們已經(jīng)看到金融市場(chǎng)正在發(fā)生國(guó)際整合。隨著金融電子化程度的日益加深，電子化交易產(chǎn)品的日益增多，金融市場(chǎng)的地理位置變得可以分割，金融市場(chǎng)之間的地理界線日益淡化。在上述變化中，金融市場(chǎng)的國(guó)際合作空間會(huì)比以前大家想象的要大。

　　1993年，十四屆三中全會(huì)就提出“逐步使人民幣成為可兌換貨幣”，后來(lái)遭遇亞洲金融風(fēng)波沖擊，暫時(shí)不提可兌換；到十六屆五中全會(huì)，再次明確提出要“逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”。這是個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。

　　對(duì)這個(gè)過(guò)程，國(guó)外同行的看法比我們自己可能還更積極些。這次在新加坡召開(kāi)世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織年會(huì)，一些人關(guān)心這個(gè)問(wèn)題，一些國(guó)家央行行長(zhǎng)開(kāi)始提問(wèn)是否可在儲(chǔ)備資產(chǎn)中放一部分人民幣。

　　【記者詮釋】

　　——此處所談“金融市場(chǎng)的廣度和深度”，正是金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)。

　　金融市場(chǎng)的深度，涉及的是金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。金融深度不夠，往往體現(xiàn)在金融市場(chǎng)的壟斷或寡頭性質(zhì)上，這就會(huì)造成價(jià)格扭曲；而金融市場(chǎng)的寬度，體現(xiàn)在金融市場(chǎng)所能提供的金融工具數(shù)量和種類(lèi)上，這就與金融機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)程度高度相關(guān)。由此，宏觀面的改革開(kāi)放，必然受制于微觀市場(chǎng)制度背景及其發(fā)展?fàn)顩r。

　　金融業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放

　　“我們要考慮開(kāi)放金融等服務(wù)業(yè)有哪些長(zhǎng)遠(yuǎn)影響，要和中國(guó)的發(fā)展戰(zhàn)略綜合在一起考慮，最后就看平衡點(diǎn)在什么地方”

　　記者：WTO五年過(guò)渡期今年年底就結(jié)束了，外資進(jìn)入中國(guó)金融市場(chǎng)的方式可能是多樣的。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，哪種模式最有利于金融業(yè)的發(fā)展？

　　周小川：如果說(shuō)到模式，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，各種方式都有。也可以考慮區(qū)別對(duì)待。關(guān)鍵是要看風(fēng)險(xiǎn)控制狀況。

　　如果說(shuō)到開(kāi)放，中國(guó)政府很明確：我們?cè)趪?guó)際經(jīng)濟(jì)格局中有一份責(zé)任，呼吁盡快恢復(fù)多哈回合談判，反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。中國(guó)政府著力促進(jìn)全球貿(mào)易和投資自由便利化，全面提高對(duì)外開(kāi)放水平。

　　記者：此次美國(guó)財(cái)長(zhǎng)亨利保爾森訪華，仍然強(qiáng)調(diào)中國(guó)應(yīng)進(jìn)一步開(kāi)放金融服務(wù)業(yè)，他主張這對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)也是一件好事。

　　周小川：大國(guó)之間經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)，才能實(shí)現(xiàn)各自的比較優(yōu)勢(shì)。只有這樣，對(duì)外貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)合作才可能向前發(fā)展，否則就可能出現(xiàn)比較厲害的沖突。中國(guó)勞動(dòng)力成本較低，技術(shù)人才儲(chǔ)備也不錯(cuò)，基礎(chǔ)設(shè)施改善很快，信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展也不錯(cuò)，中國(guó)自然想發(fā)揮這些比較優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，中國(guó)也希望自己在金融等服務(wù)方面的水平有明顯提升。

　　——此文原載于財(cái)經(jīng)網(wǎng)