來源：證券日?qǐng)?bào)

　　作者：吳曉璐

　　9月21日，證監(jiān)會(huì)黨委召開理論學(xué)習(xí)中心組（擴(kuò)大）學(xué)習(xí)會(huì)。會(huì)議提出，要從三方面入手，進(jìn)一步強(qiáng)化資本市場的功能定位，發(fā)揮好資本市場在促進(jìn)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)方面的獨(dú)特作用，助力形成“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。

　　市場人士認(rèn)為，資本市場在“雙循環(huán)”發(fā)展中具有重要地位。在當(dāng)前國內(nèi)外環(huán)境下，推進(jìn)中國資本市場制度型開放，既有必要性也有可行性，在擴(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模、維持中外金融領(lǐng)域之間密切聯(lián)系、保持國際收支的基本平衡等方面，具有重要意義。

　　發(fā)揮資本市場樞紐功能

　　助力“雙循環(huán)”發(fā)展

　　會(huì)議認(rèn)為，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是完善資本市場治理體系、提升資本市場治理能力的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。要進(jìn)一步強(qiáng)化資本市場的功能定位，發(fā)揮好資本市場在促進(jìn)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)方面的獨(dú)特作用，以更大力度助力形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。

　　“資本市場對(duì)于優(yōu)化資源配置，推動(dòng)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)具有樞紐作用。”中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴在深交所創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制首批企業(yè)上市儀式上曾表示。

　　中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，可以從供需兩個(gè)維度來理解資本市場在“雙循環(huán)”中的作用：從供給的角度來看，資本市場通過引入長錢促進(jìn)企業(yè)研發(fā)核心技術(shù)，幫助上下游企業(yè)有效整合資源，更好地助力產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的穩(wěn)定、優(yōu)化；從需求的角度來看，資本市場需要更好發(fā)揮財(cái)富管理功能，通過提供更加多元豐富的投資選擇，更好地滿足居民日益增長的財(cái)富管理需求，同時(shí)投資者的財(cái)富增值也可以促進(jìn)消費(fèi)，助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　對(duì)于助力我國形成“雙循環(huán)”的新發(fā)展格局，會(huì)議提出三個(gè)方面要求，一是大力弘揚(yáng)偉大抗疫精神，加快構(gòu)建支持疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的長效機(jī)制，更加聚焦政策精準(zhǔn)度、可量化性和直達(dá)力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更便利的金融支持。二是把支持科技創(chuàng)新放在更加突出的位置，加快科創(chuàng)板關(guān)鍵制度創(chuàng)新、強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)能力、發(fā)揮新三板服務(wù)中小企業(yè)的平臺(tái)作用，引導(dǎo)私募股權(quán)和創(chuàng)投基金投早、投小、投科技。三是穩(wěn)步推進(jìn)資本市場制度型開放，穩(wěn)步推進(jìn)交易所債券市場和期貨市場對(duì)外開放，以金融開放助力國內(nèi)國際雙循環(huán)格局穩(wěn)定和提升。

　　在李湛看來，證監(jiān)會(huì)提出的三方面任務(wù)可以有效促進(jìn)我國“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的形成。一是資本市場作為直接融資的主戰(zhàn)場，相較于間接融資，更適合支持輕資產(chǎn)、有發(fā)展前景的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)融資，能夠促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。二是在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，核心技術(shù)的研發(fā)沒有捷徑可走，加大資本市場對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的支持力度勢(shì)在必行。三是資本市場的制度開放，有利于更好發(fā)揮資本市場便利跨境投融資活動(dòng)、促進(jìn)要素資源全球優(yōu)化配置的重要作用，在互利共贏中推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)金融的融合發(fā)展。

　　推進(jìn)資本市場制度型開放

　　具有必要性和可行性

　　“當(dāng)前形勢(shì)下，推進(jìn)中國資本市場制度型開放，既有必要性又有可行性。”中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從可行性來看，新冠肺炎疫情發(fā)生之后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策當(dāng)局大力推行極度寬松的貨幣政策，大規(guī)模的流動(dòng)性投放，主要央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模急速擴(kuò)充，從價(jià)格上來看，美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入到零利率或負(fù)利率的狀態(tài)。在這種背景之下，全球資本急于尋求疫情之下依然能保持正增長的經(jīng)濟(jì)體，基于尋求能夠提供正收益率的資本市場環(huán)境。

　　“從必要性來看，主要有四點(diǎn)。”張岸元表示，首先，推進(jìn)資本市場對(duì)外開放是我國長期以來的基本政策方向，從十八屆三中全會(huì)以來，我國提出了一系列推進(jìn)資本市場雙向開放的重大舉措。

　　其次，在當(dāng)前形勢(shì)下，隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程的加快，加快創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展成了壓倒一切的重大任務(wù)。在傳統(tǒng)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的年代，銀行體系的間接融資起到了主導(dǎo)作用，可以大規(guī)模動(dòng)員儲(chǔ)蓄資產(chǎn)投向特定領(lǐng)域。而在以創(chuàng)新為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展背景格局之下，直接融資尤其是股權(quán)融資，毫無疑問應(yīng)該扮演一個(gè)非常重要的角色。在這樣的背景之下，加快中國資本市場和國際資本市場的對(duì)接，在制度層面上更多的引進(jìn)成熟資本市場在創(chuàng)新領(lǐng)域的一些慣性做法，是一個(gè)重要方向。

　　第三，近年來，中國發(fā)展面臨的外部環(huán)境正在發(fā)生重大變化，維持中外之間金融領(lǐng)域的密切聯(lián)系，顯得尤為重要。從某種意義上來說，資本是逐利的。某種程度上來說，對(duì)于國外資本，在任何情況下，不放棄一個(gè)能夠提供正利率市場的動(dòng)機(jī)，可能會(huì)超越意識(shí)形態(tài)。

　　第四，就是國際收支領(lǐng)域，在未來外部環(huán)境趨于復(fù)雜的背景之下，預(yù)計(jì)“十四五”期間，我國經(jīng)常項(xiàng)目順差保持高位的局面可能難以為繼，而外商直接投資（FDI）持續(xù)快速增長的局面可能也存在問題，為了維持中國國際收支基本平衡，可能需要資本項(xiàng)下的證券投資持續(xù)流入，來保持國際收支的基本平衡。